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AMB Generali Underperformer
16.05.2003
LRP
Jochen Schmitt, Analyst der LRP Landesbank Rheinland-Pfalz belässt das Rating für die Aktien der AMB Generali Holding (ISIN DE0008400029 / WKN 840002) bei "Underperformer".
Nach Rücksprache mit dem Unternehmen hätten sich die starken Diskrepanzen im Quartalsabschluss zwischen den Positionen zu den Schätzungen der LRP geklärt: Der Grund sei die steuerliche Behandlung der Wertpapierabschreibungen, die nicht abzugsfähig seien. Die Inhaber der Versicherungspolicen würden an diesem Versteuerungseffekt partizipieren, woraus ein höheres Vorsteuerergebnis bei einem gleichzeitig höheren Nachsteuerverlust resultiere. Hinsichtlich der Nichtabzugsfähigkeit von Wertpapierabschreibungen bei deutschen Lebensversicherern könne sich die Gesetzeslage im Laufe des Jahres ändern, denn Initiativen der Assekuranz seien hierbei auf dem Vormarsch.
Unter anderem deswegen sei die Ergebnisprognose für 2003 mit hoher Unsicherheit behaftet, die Analysten der LRP würden sie detailliert überprüfen. Die Schaden- und Unfallversicherung habe in Q1 mit klaren Verbesserungen aufwarten können (Combined Ratio von 92,3% statt 99,0% in Q1/02). Hier würden sich Bereinigungen des Versicherungsportfolios bemerkbar machen. Lebens- und Krankenversicherung hätten um 0,7% bzw. 9,8% bei den Bruttobeiträgen zulegen können. Ferner seien im Konzern erneut hohe Wertpapierabschreibungen vorgenommen worden, so dass die Analysten der LRP selbst bei einem Seitwärtsgang von DAX und Euro STOXX auf derzeitigem Niveau nur noch mit geringen Wertberichtigungen rechnen. Dies reduziere den Risikogehalt der Aktie. Unverändert betrachte man AMB als solide mit vielversprechender strategischer Ausrichtung.
Der Markt nimmt nach Einschätzung der Analysten der LRP dennoch im aktuellen Kurs schon einige positive Nachrichten vorweg, daher lassen die Analysten die AMB Generali-Aktie auf „Underperformer“. Das Kursziel 12/2003 sehe man bei 45 Euro.
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